Bitcoin (BTC) podría experimentar fluctuaciones significativas antes del fin de semana debido a la expiración de contratos de opciones por miles de millones de dólares vinculados a la criptomoneda. La expiración trimestral en el dominante mercado de opciones de cripto, Deribit, incluye más de 80,000 opciones de compra y 60,000 opciones de venta, las cuales serán liquidadas el viernes.
Las opciones son contratos de derivados que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en o antes de una fecha específica. Los creadores de mercado, quienes proporcionan liquidez al libro de órdenes, a menudo cubren su exposición mediante el comercio del activo subyacente, lo que puede causar volatilidad.
Bitcoin ha aumentado un 23% este mes, principalmente debido a la crisis bancaria en los Estados Unidos y la posterior reducción de las expectativas de las tasas de interés de la Reserva Federal. Si el precio de Bitcoin continuara aumentando antes del fin de semana, los creadores de mercado se verían obligados a cubrir su exposición mediante la compra de la criptomoneda en el mercado spot o de futuros, lo que podría causar más volatilidad al alza.
El impacto de la cobertura de los creadores de mercado podría ser más pronunciado que nunca debido al empeoramiento de las condiciones de liquidez. La liquidez, medida por la profundidad del mercado del 2%, ha caído a mínimos de 10 meses a principios de este mes, lo que dificulta la ejecución de grandes operaciones sin provocar grandes movimientos de precios.
“Expira masiva de opciones trimestrales mañana”, dijo Dick Lo, CEO y cofundador de TDX Strategies. “Es posible que la calle esté corta de gamma en el lado superior. Eso, más la baja liquidez, podría provocar grandes oscilaciones en ambas direcciones”.
En la otra parte de la transacción están los dealers o creadores de mercado, quienes proporcionan liquidez al libro de órdenes mediante la creación de órdenes de compra y venta. Los creadores de mercado ganan dinero a partir de la diferencia entre el precio de oferta y demanda y comercian con el activo subyacente para mantener su exposición neta neutral al mercado. Su actividad de cobertura a menudo genera volatilidad, especialmente antes de las expiraciones importantes, como la que vence el viernes.
El precio de Bitcoin subió por encima de los $29,000 temprano el jueves, solo para volver rápidamente a $28,300 en un movimiento bidireccional que recuerda los días volátiles del mercado alcista a principios de 2021. La presión de cobertura de los creadores de mercado probablemente causó la subida y bajada, según Griffin Ardern, un trader de volatilidad de la firma de gestión de activos cripto, Blofin.
“Debido al aumento de precios de Bitcoin causado por la crisis bancaria a mediados de marzo, una gran cantidad de gamma negativa estaba en manos de los creadores de mercado”, dijo Ardern. “Hay mucha gamma negativa en los strikes de $28,000 y $29,000, lo que significa que el movimiento al alza del precio empujará a los creadores de mercado a comprar. Cuando la gamma es más negativa y el precio sube/baja un 1%, los creadores de mercado tienen que comprar/vender alrededor de $50 millones de dólares en posiciones de BTC spot o futuros para cubrir su exposición”, agregó Ardern.
En resumen, la expiración masiva de opciones trimestrales de Bitcoin en Deribit podría causar volatilidad en el precio de la criptomoneda, especialmente si el precio de Bitcoin continúa aumentando antes del fin de semana. Los creadores de mercado se verán obligados a cubrir su exposición mediante la compra de Bitcoin en el mercado spot o de futuros, lo que podría aumentar la volatilidad al alza. La situación podría ser más pronunciada debido al empeoramiento de las condiciones de liquidez en el mercado de criptomonedas.
